(資料圖片僅供參考)
當前時點看好地產板塊表現,邏輯包括:地產板塊調整充分、政策釋放友好信號、板塊逐步走出反彈走勢。標的方面,建議重點關注:我愛我家(行情000560,診股)、天地源(行情600665,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、中國海外宏洋集團。建議關注以下思路:①存量房賽道(我愛我家、貝殼-W)、②行業復蘇(中國海外宏洋集團、招商蛇口、保利發展(行情600048,診股))、③格局優化(天地源、華發股份(行情600325,診股)、越秀地產)、④信用修復(新城控股(行情601155,診股)、龍湖集團、金地集團(行情600383,診股))。
1)銷售金額:1-5 月銷售金額同比+8.4%,增速較 1-4 月回落 0.4pct;5 月單月銷售金額同比+6.8%,增幅較 4 月收窄 21.1pct。
2)銷售面積:1-5 月銷售面積同比-0.9%,增速較1-4 月回落 0.5pct;5 月單月銷售面積同比-3.0%,增速較 4 月收窄 8.4pct。
分析原因,我們認為增速走弱可能并不代表地產內生需求真實的下滑。
一方面,增速指標可能 受 到一些擾動因素影響,如 1)地產需求在季度之間的挪移的影響;2)節假日影響;3)部 分企業推盤節奏提前等。
另一方面,疫后積壓需求釋放結束,房地產市場逐步進入常態化恢復 運行態勢,短期表現為銷售增長中樞下移。結合國民經濟綜合統計司司長的表態,房地產市場 總體平穩,還在緩慢恢復,我們認為需求下方仍然存在一定支撐。
展望 6 月,銷售行情或仍較寡淡,但政策預期正同步升溫。 但與此同時,市場對需 求側政策刺激預期也在同步抬升。近期已有積極信號釋放,如降息為房貸利率繼續下行打開空 間。我們認為對地產需求側配套政策的出臺節奏、力度及兌現效果的判斷應是下 階段的關注點, 也 將很大程度決定下半年地產基本面的走勢。
1)開發投資:1-5 月房地產開發投資累計完成額同比-7.2%,累計增速較 1-4 月下降 1.0pct。5 月單月開發投資同比-10.5%,增速較 4 月下滑 3.3pct。
2)新開工:1-5 月房屋新開工面積累計同比-22.6%,累計增速較 1-4 月下降 1.4pct;單月新開工面積同比-27.3%,較 4月持平。
3)施工:1-5 月房屋施工面積累計同比-6.2%,累計增速較 1-4 月下降 0.6pct;單月施工面積同比-41.2%,較 4 月下滑 4.9pct。
4)竣工:1-5 月房屋竣工面積累計同比+19.6%,累計增速較 1-4 月上升 0.8pct;單月竣工面積同比 24.4%,較 4 月下降 17.6pct。
針對投資端后續趨勢,我們維持此前判斷:1)短期受銷售復蘇節奏牽制,開發投資、開工、施工端修復或仍較為弱勢;2)下半年受益于上半年更高質量地塊推出,開工、施工具備修復空間;3)保交樓”推動下竣工端韌性良好。若下半年有更多組合政策出臺,我們認為涉及“保交樓”的增量政策出臺的可能性也相對較高。
1-5 月全國房地產開發企業到位資金同比-6.6%,較 1-4 月下降 0.2pct。5 月單月到位資金同比-7.4%,較 4 月下降 10.8pct。
5 月,房地產開發企業到位資金累計同比降幅擴大,主要受外部融資分項拖累。分融資渠道看,與銷售回款相關相關的定金及預收款、個人按揭貸款,累計同比均在繼續改善;其中,定金及預收款單月同比增幅回落明顯(收窄 25pct),與單月銷售金額表現基本一致(收窄 21pct),影響到位資金增速。
外部融資端,國內貸款與自籌資金累計同比降幅呈擴大趨勢,國內貸款單月同比降幅最大,主要或受銷售及土地市場走弱,外部融資需求減少影響,房企當前更注重倚賴內生現金流。
整體來看,我們認為需求端政策適當靠前發力的必要性或已具備,以推動銷售企穩來增強房企信心,進而拉動其投融資需求的回升。
當前時點看好地產板塊表現,邏輯包括:地產板塊調整充分、政策釋放友好信號、板塊逐步走出反彈走勢。
具體來看:1)板塊調整至相對低位,2)地產政策預期改善,基本 面走弱的情況下不斷釋放積極信號,3)地產鏈近期連續表現,逐步走出反彈走勢。隨著二季 度地產基本面走弱,新一輪政策友好期或已來臨,貨幣政策端近期存款、逆回購、SLF 等利 率逐步下調,需求端青島新政指引托底信號,融資端支持有望從前期放緩進入加 速推進節奏。
標的方面,建議重點關注:我愛我家、天地源、招商蛇口、中國海外宏洋集團。建議關注以下 思路:①存量房賽道(我愛我家、貝殼-W)、②行業復蘇(中國海外宏洋集團、招商蛇口、 保利發展)、③格局優化(天地源、華發股份、越秀地產)、④信用修復(新城控股、龍湖集團、 金地集團)。
風險提示:地產銷售、竣工表現不及預期;開發投資、新開工、施工等指標恢復不及預期;因 城施策力度不及預期。
標簽:
內秀于心,藏拙于外,某大富貴的陽居
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