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浙商證券股份有限公司閔繁皓,文煊近期對小熊電器進行研究并發布了研究報告《小熊電器2022年報點評：Q4業績超預期，毛利率顯著提升》，本報告對小熊電器給出買入評級，當前股價為70.99元。

小熊電器(002959)
投資要點
事件：小熊電器發布2022年報。2022年全年實現收入41.18億元（同比+14.18%）歸母凈利潤實現3.86億元（同比+36.31%），扣非后歸母凈利潤實現3.62億元（同比+40.19%）。單Q4，公司實現收入14.19億元（同比+14.29%），歸母凈利潤1.46億元（同比+54.48%），扣非后歸母凈利潤1.23億元（同比+39.67%）。
點評：
收入增速領跑行業，剛需品類滲透+新品類拓展
2022年全年公司收入+14%，鍋煲類、壺類增速較快，2022年分別實現收入10.05億元（+30.91%）/7.53億元（+19.87%）。公司其他小家電（含母嬰+個護類）同比+42.87%至3.26億元，占營收比重同比+1.58pct至7.90%。
渠道建設逐步完善，線上收入穩步增長，線下渠道占比提升
2022年線上收入實現35.19億元（同比+8.30%）；公司在線下打造標桿試點區域，2022年線下收入實現5.99億元（同比+67.66%），占營收比重同比+4.64pct至14.55%。
毛利率顯著提升，帶動Q4業績超預期
22Q4公司歸母凈利率同比+2.67pct至10.28%，主要受益于：1）毛利率Q4同比+7.81pct至37.69%，我們預計主要受益原材料價格同比回落及公司精品化戰略帶來的均價提振。2022全年電動類/鍋煲類/壺類/西式類毛利率分別同比+6.25pct/+5.09pct/+3.13pct/+1.14pct。2）其他收益Q4同比+114.52%至0.18億元，預計主要由于政府補助增長。
22Q4銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別同比+4.16pct/+0.77pct/-0.02pct/+0.57pct。
經營性現金流大幅提升
2022年公司實現經營性現金流凈額6.13億元，同比增長4.42億元。
盈利預測與估值
公司渠道持續擴張，品類拓展順利，精品化戰略有望驅動均價持續向上。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.75億元、5.61億元、6.59億元，分別同比+22.91%、+18.11%、+17.54%，對應當前股價PE分別為23x、20x、17x，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇；原材料價格提升等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券孫謙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為63.2%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.72億，根據現價換算的預測PE為29.83。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級16家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為76.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，小熊電器（002959）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）