(相關資料圖)

內憂外患中，極兔或很難像最初那樣高速奔跑。

近日，極兔快遞在港交所遞交招股書，正式開啟IPO進程。

從2020年正式進軍中國市場至今，極兔毫無疑問成了一匹“黑馬”。2022年，極兔又一舉開疆拓土進軍沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新市場，拉起一張從中東到拉美的國際網絡。此次，曾被數次傳言上市的極兔終于“靴子落地”，也再一次顯示出它的速度。

可也要看到，極兔的海外擴張正在有序進行，面臨的問題并不少。無論是低價策略帶來的虧損，還是競爭對手的爭搶市場，都是極兔成長路上必須面對的挑戰。內憂外患中，極兔還能像最初那樣高速奔跑嗎？

估值800億港元

在此次正式向港交所遞交招股書之前，市場上數次傳出極兔欲登陸資本市場的消息。

早在2021年4月，極兔就曾被曝有望開啟赴美IPO的征程。同年11月，再次傳出赴港上市的消息，但彼時極兔表示此為“不實消息”。

幾個月前，又有外媒援引知情人士消息稱，極兔速遞計劃于今年下半年赴港上市，籌資至少10億美元。直到6月16日晚間，極兔向港交所遞交招股書，擬赴港上市的消息終于得到證實，這意味著疾馳的極兔正式邁出了奔赴港股的步伐。

極兔對自己未來的發展態度是樂觀的，因為其此次IPO給自己的預期市值超800億港元。公司計劃籌集5億至10億美元的資金，預計最快在年內上市。關于募資用途，極兔稱將用于拓寬物流網絡，升級基礎設施、強化分揀及倉儲能力及容量等。

《每日財報》關注到，極兔股東股權架構方面可謂大牌云集。2017年至2023年，公司獲得多輪股權融資，以支持其不斷擴大業務經營，投資者較為多元化，包括騰訊、博裕、ATM、D1、紅杉、順豐、Dahlia、SAI Growth及招商國際等，其中最近一段時間頗受大家關注的順豐也已入股，并持股1.54%。

但從極兔的市場分布來看，發展前景的不確定性不可忽視，尤其是東南亞市場，極兔的市占率排名第一，可盈利表現一般。數據顯示，東南亞地區近三年來的經調整EBITDA，分別為2.67億美元、4.27億美元、3.32億美元，不難看出，2022年實現同比負增長。

還不能高枕無憂

極兔2015年在印尼成立，2018年將業務擴展至馬來西亞和越南，2019年進入泰國和柬埔寨。而極兔速遞則是2020年進入國內市場，彼時的極兔速遞作為快遞新生還無法與國內快遞公司相比。但是到2022年，極兔速遞已經追趕上一些老牌快遞公司，增長速度不容小覷。

《每日財報》關注到，自2020年開始，極兔的國內業務收入就大幅增長。其中，2020年收入4.79億美元，2021年收入猛增356%，達到21.8億美元，2022年再度同比增長88%，達到40.96億美元。根據招股書披露的信息，其占據了國內10.9%的市場份額。

2020年至2022年，極兔速遞收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。在期間收購百世國內快遞業務后，極兔速遞營收2022年較上年增長近乎50%。

不過，數據看似華麗的背后卻暗藏風險，因為其業務增長是建立在虧損和補貼之上的。極兔的招股書顯示，2020年至2022年，極兔的毛損分別為2.61億美元、5.45億美元、2.7億美元。

極兔速遞更是連續三年經營虧損。2020年至2022年間，經營虧損分別為6.06億美元、16.47億美元、13.89億美元；經調整年內虧損2020年4.76億美元、2021年9.11億美元、2022年7.99億美元。

（圖源：招股書）

具體來看，2020年至2022年，極兔每單收入為0.23美元、0.26美元和0.34美元，但每單成本就高達0.51美元、0.41美元和0.4美元，平均毛虧損分別為0.28美元、0.15美元和0.6美元。

“賠本賺吆喝”在過去為其帶來了巨大的成長，可如若上市后，極兔必將面臨更為激烈的競爭和更為嚴苛的盈利要求，能否還在國內“保持原樣”，就需要觀望了。

快遞業或將重新排位

背靠極兔的低價策略，此前順豐、韻達、申通等快遞公司都出現了虧損。富途證券投研團隊表示，極兔入局大幅分流了電商件，各家為了市場份額都采取激進的價格策略，所以競爭進一步加劇。

由此，快遞行業也已經裂變為三種形態：阿里系抱團取暖、順豐獨打天下，京東自成一脈。在這種勢力聚集的行業狀態中，小玩家的發展前景是艱難的，很大部分可能會在各種角逐和洗牌中日漸失聲。

好在國家對快遞行業加強引導和監管，強化保障快遞市場健康良性發展和快遞小哥合法權益，快遞市場“價格戰”趨勢被及時遏制。

回溯近年來，國內快遞行業加速整合并購。2020年7月，中通快遞收購海爾集團旗下的日日順樂家智能快遞柜；2020年8月，京東物流以30億元全資收購跨越速運；2021年9月，順豐斥巨資146億元完成對東南亞快遞巨頭嘉里物流收購，持股51.8%等。

2023年5月12日，極兔宣布收購順豐旗下豐網信息。這是收購百世拿下淘寶系訂單后，再次吸納原順豐旗下“加盟式”運營主體。未來在理想狀態下，吸納豐網信息月均800萬票訂單的份額，極兔便可以超過韻達，占據中國快遞市場份額第三的席位。

可是畢竟當前，極兔在國內的運營成本尚未打平。從招股書來看，做好電商快遞生意，扭虧和整合是極兔在幾年內的主題。

總的來說，低價加上收買競爭對手的擴張，讓極兔幾乎完成躋身國內快遞行業第一梯隊的位置。極兔可能真的能突圍行業格局，當然這一切的前提是其能夠順利發展，所以對其而言上市有必要，上市后更重要。