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2023年5月20日，以“堅定信心，高質(zhì)量金融發(fā)展服務(wù)中國式現(xiàn)代化”為主題的2023清華五道口全球金融論壇在京盛大開幕。中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求出席并發(fā)表演講。

吳曉求表示，中國資本市場的30多年的變化有一些自己的特征，甚至在企業(yè)的估值理論中會出現(xiàn)一些新的元素，因此，對估值體系的研究是有巨大的探索空間、研究空間的。

他提到：“很多人會問，為什么業(yè)績好的工農(nóng)中建、招商銀行(行情600036,診股)這些中國商業(yè)銀行中的標(biāo)志性銀行，估值會那么低？有時候我也在想，與其籌集資本辦一家小銀行，還不如買這些銀行的股票，因為它們的PE在3-4倍、5倍，長期是3倍-5倍，它們的PB在大多數(shù)時間都是低于1的，有的是到0.5、0.4，估值偏低。再看全球市場相類似的金融機(jī)構(gòu)，它的估值95%以上要高過中國的銀行，只有極個別的才會低于中國的。它們的PE在8倍左右、甚至10倍，PB在1左右的很多，我們的是0.5。我們需要系統(tǒng)地思考背后的原因，還有很多央企控股的、很重要行業(yè)的領(lǐng)航企業(yè)估值也很低。”

原因是什么？有人說是中國的金融文化造成的，大資金一進(jìn)入波動就高了，波動性成了中國投資者很重要的關(guān)注點。如果事先就很確定，一般人不會為了股息分紅去投資。但我們的大基金，養(yǎng)老金、全國社保基金，買市盈率只有3、5倍的銀行，股息率就能達(dá)到8%，8%對大型上萬億的基金是非常高的收益。但大多數(shù)中小投資者不關(guān)注這個，他們需要波動，需要巨大的不確定性。

所以很多人會得出一個問題，為什么中國經(jīng)濟(jì)30年來發(fā)生了翻天覆地的變化，1990年的時候，我們大概是1萬多一點的GDP，現(xiàn)在是120萬億，但我們的資本市場卻不像經(jīng)濟(jì)這樣變化？這是不是估值的理論體系、估值的指標(biāo)發(fā)生了變化，影響到投資者的資產(chǎn)、影響到基金經(jīng)理配置的資產(chǎn)？這是一個重要話題。